开云电子（原题目：十月稻田IPO：资不抵债、借钱分红，145亿估值的家族企业3年亏了7亿）

　　2023年3月31日，十月稻田递表港交所，9月17日，成功通过聆讯，并更新了合系原料。这家由摩根士丹利、中金公司、中信筑投国际为联席保荐人的大米杂粮类发售企业，即将上岸港交所。

　　然而，十月稻田却存正在着增收不增利、大手笔营销不出恶果、过分依赖电商渠道、以及“配偶店”等题目，这些也将是十月稻田正在刊行询价以及后续策划中不得不面临和奋发处置的题目。

　　2011年，王兵和妻子赵文君创立十月稻田公司，公司合键展开大米、杂粮、豆类及籽类自采购、积聚、临蓐及发售。而正在创建十月稻田前，匹俦俩曾经从事了多年的大米生意。

　　十月稻田旗下共有十月稻田、柴火大院和福享人家这三个品牌。乘着中国电商行业的东风，十月稻田疾速生长。先后与京东开云电子、天猫超市、顺丰优选、苏宁易购、盒马生鲜等大型电商平台合营，成为一匹异军突起的黑马。

　　正在看到十月稻田的发扬势头后，浩瀚著名投资公司纷纷入股。红杉中国、CMC资金、中东财团等都是其股东，几轮融资下来，也将十月稻田的估值推到了145亿元的顶峰。

　　创造至今十余年，十月稻田得到了不错的行业名望。正在按收入打算的多个维度排名中均能进入市集前五。

　　然而，十月稻田的举座财政情形却并没有像其市集排名那样优质。招股仿单显示，截至2022年末，十月稻田的总资产为30.63亿元，而欠债总额却抵达了31.69亿元，资不抵债的缺口约1.06亿元，截止到2023年3月底，这一缺口依旧又有0.91亿元。

　　招股仿单显示，2020-2022年末，十月稻田的交易收入诀别为23.27亿元、35.98亿元和45.33亿元，年复合拉长率达39.6%杂粮。此中有80%来骄横米发售，其余为杂粮、豆类以及干货等。

　　而且，同期线上渠道占总收入的诀别为79.5%、75.5%及69.4%。固然2020年着手，十月稻田着手社交电商以及社区团购合营，使得其线上渠道发售占比有所降低，但仍旧维持着近7成的收入占比，可能说十月稻田的生长与电商密不成分。

　　然而，好营收却并没有带来好利润。同期十月稻田的净利润诀别为0.14亿元、-1.73亿元和-5.64亿元。三年累计耗损7.23亿元。

　　跟着电商盈利的消退杂粮，十月稻田的举座营收增速着手放缓。2021年的收入拉长率为54.6%，2022年便降为26%。正在收入增速下滑的同时，产物的均匀售价也有点撑不住了，比方十月稻田的大米均匀售价从2020年的7.3元/公斤降低至2021年的6.1元/公斤，2022年庇护正在此价位，举座降幅抵达16.45%。

　　前面笔者提到，十月稻田线上渠道的发售收入占比近7成，正在2022年，其他发售渠道中，当代商超营收占比15.4%，直接客户10%，经销搜集5.3%，和69.4%的线上渠道比拟不成同日而语。

　　凡事都有两面性，正在电商繁盛发扬的岁月，电商帮力十月稻田的交易摊开与拉长，而正在市集饱和与盈利消退期，过分依赖线上电商渠道将会影响其将来的拉长和赢余才力。独揽产物发售的话语权万分症结，因而全渠道发售搜集的修建显得尤为紧张。只不表当下的十月稻田，明确正在全渠道修建上又有很长的途要走。

　　依赖电商渠道，不成避免的就会渐渐耗损掉正在电商眼前的话语权，这将导致支出给电商平台的用度逐年增补。十月稻田的发售及经销开支占收入的比重从2020年的5.4%上升至2022年的7.0%，举座涨幅近30%。与同业业其他非凡公司如金龙鱼（300999.SZ）、金健米业（600127.SH）也有不幼的差异。

　　假如十月稻田只可和电商绑定，没有自帮可控、本钱性价比优的组织世界的分销才力，很难成为正真的大品牌。而十月稻田面对的题目还远不止于此。

　　从招股仿单披露的公司股权和董监高讯息可能看到，固然源委了几轮融资的股权稀释，然则十月稻田依旧是妥妥的家族企业。

　　家族成员持股比例达70%。此中，王兵赵文君配偶持股约莫32%，舒明贺（王兵的表甥）间接持股16.62%，赵淑娟、赵淑兰（赵文君的姐姐）持股10.48%，赵文臣（赵文君的弟弟）均持股6.09%。况且5名实践董事，此中4名为家族成员。

　　一切企业被家族姻亲成员牢牢把控。2022年，十月稻田更是赐与创始人王兵和赵文君匹俦合计6.9亿元的股份嘉奖，并举动股份支出计入了处理用度。此举也直接导致了十月稻田正在2022年产生了超5亿元的净耗损。

　　同时，正在申请IPO之前，十月稻田共举行了两次分红。2020岁首度融资前，分红0.5亿元，该笔融资统共为王兵和赵文君家族获取，2022年分红2亿元，按70%的股权比例打算，有1.4亿元被王兵和赵文君家族收入囊中。

　　然而,2022年的融资性现金流中，融入的资金有2亿元被分红支出所抵消。也便是说公司账上没钱，把从银行和其他渠道融来的钱以分红的表面分出去了2亿元。而此次上市，十月稻田又思募资添补活动资金。

　　大手笔股份嘉奖，借钱分红，然后又思从二级市集投资者手中再借钱，十月稻田是真缺钱仍旧假缺钱，是真思融钱干实事，仍旧融钱肥个别人的腰包？

　　大米杂粮发售市集看似不起眼，然则正在联系民生的行业，思要暴利赚速钱不太恐怕，企业须要更多地从销运产供研等各方面举行巩固，做好本钱处理，降低产物格料杂粮，餍足客户需求杂粮，技能长久策划。

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